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中国外汇保证金市场发展历程

与国内股票市场相比,外汇市场要规范和成熟得多(这里指的是国内银行的实盘交易),外汇市场每天的交易量的大约是国内股票市场交易量的1000多倍。国家外汇管理局统计最新数据显示(2017年1月25日),2016年中国外汇市场总计成交额为1351981亿元人民币(等值202984亿美元)。所以,尽管在交易规则上不完全符合国际惯例,国内银行开办的个人实盘还是吸引了越来越多的参与者。

19世纪90年代


80年代,很多香港外汇经纪商通过在上海设立办事处,开始在中国大陆开展外汇保证金业务,成为第一批渗透入中国市场的外汇经纪公司,这些办事处能够为当地客户完成一套完整的开户和交易流程。而当时,因为国内交易者并不了解外汇市场和外汇交易,以及外汇市场对专业人士的缺少,这个阶段属于外汇交易盲目发展的时期,由于市场的不成熟,以及相关立法缺失、市场监管不完善的情况下,最终也导致了大量个人与机构投资者出现巨额亏损。

1994年12月,中国证监会联合中国人民银行、国家外汇管理局、公安部、国家工商总局等部委联合发出《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》,明令禁止各种外汇保证金交易,此后监管部门对境内外的保证金交易一直持否定和打击的态度。

之后,在1993年底,中国央行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务,即指将所持有的外币现钞或存放在开通了此业务的银行的外币存款,根据该银行提供的报价,通过银行的交易系统兑换成另外一种外币的业务,是一种封闭型外汇交易。自1993年中国银行率先推出个人外汇买卖实盘交易以来,到目前为止,除个别银行外,全国各大商业银行均开通了此项业务。

随着股票市场的规范,买卖股票的盈利空间大幅缩小,于是投资者开始纷纷进入外汇市场,国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式,进入了快速发展的阶段。目前,个人外汇买卖业务迅速发展,已成为我国除股票以外最大的投资市场。

当然,外汇保证金业务在国内也并没有因此销声匿迹,在90年代后期,由于互联网的兴起,中国人开始寻找更多的投资机会,在线外汇保证金交易成为流行的投资方式,并且以其低资金入门要求和高回报率,吸引了大量的国内企业和个人的参与。在线外汇交易的发展,打破了地域的局限,使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者,可以更加方便的进行外汇投资。

2000年 – 2008年


2004年,随着中国监管政策的日益放宽,国际上知名的外汇经纪商公司都开始大举进入中国大陆境内,以CMC Markets为首的首批国外外汇经纪商,获得中国银监会的批准进入了中国市场,并在中国设立了办事处。

2004年2月,中国银监会发布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,规定金融衍生产品是一种金融合约,其价值取决于一种或多种资产或指数,银行可以开展新的金融衍生品业务,不需要额外批准。

2006年,中国银监会发布了《商业银行创新指引》。根据该指引内容,商业银行为适应经济发展要求,可通过引入新技术、采取新办法、开辟新市场、构建新组织,开展各项新的活动,

2006年6月,中国建设银行上海分行被批准首先推出面向个人投资者的外汇期货交易,为国内个人投资者们新的外汇交易途径,而且首次采用了保证金交易模式,这在很多人看来是中国外汇保证金交易闸门将开始的信号。

同年,交通银行率先在全国范围内推出5倍杠杆的外汇保证金业务“满金宝” ,国内几家商业银行纷纷效仿,推出了外汇保证金业务。之后中国银行(保证金外汇宝)、民生银行(易富通)、招商银行也先后推出了针对国内市场的外汇保证金业务,民生银行杠杆允许客户以最高30倍的杠杆进行外汇交易,并且客户数以每月大约3000个的数量增加。外汇保证金业务在国内大发展的时期似乎已经到来。

但这次尝试并没有持续太久,很快政府就叫停了这个业务。2008年,银监会发布《中国银监会办公厅关于银行业金融机构开办外汇保证金交易有关问题的通知》称,在本通知发布前已开办外汇保证金交易业务的银行业金融机构,不得再向新增客户提供此项业务,不得再向已从事此业务客户提供新交易(客户结清仓位交易除外)。正式全面叫停了外汇保证金交易业务。

2015年后


2015年,中国央行批准首批境外央行、主权财富基金和国际金融机构注册进入中国银行间外汇市场。这些境外机构包括三家境外央行:香港金融管理局、澳大利亚储备银行、匈牙利国家银行。同时,国际复兴开发银行、国际开发协会、世界银行信托基金和新加坡政府投资公司以及其他四家机构也被批准进入中国银行间外汇市场。

总体来看,国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易,而保证金交易,由于国内尚未全面开放,以及国家的外汇管制政策,国内投资者尚需要待以时日。但尽管如此,全世界范围内仍旧有很多外汇经纪商被这个繁荣而庞大的市场所吸引。

目前,国内已经出现了上千家各类外汇保证金交易的代理商。而在他们的背后,是一批来自全球各地的国际知名外汇保证金交易机构。在中国市场上,外汇经纪商、从业人员和市场规模、投资者数量,正在以井喷的态势,强势崛起。

2017年1月,证监会发布重磅消息称,国家清理整顿各类交易场所部际联席会议召开第三次会议,部署清理整顿工作。主要涉及的品种包括部分贵金属、原油期货交易、邮币卡等,可以预见的是,2017年接下来半年时间,将是行业集中整治的风暴期。

现在中国的投资机构越来越讲究全球投资,全市场全品类捕捉交易机会。外汇市场作为全球金融行业最重要的市场之一,国内的投资机构早已经跃跃欲试。愈加严苛的政策监管,内盘与投资者的矛盾日益尖锐,形势大不如前。在外汇市场大爆发的当下,很多机构都开始把目光聚焦到外汇交易这一新兴行业,部分机构和资管人才纷纷转型到外盘投资。一些外汇行业内的人士也开始戏称2017是“外汇元年”。

总之,不管中国外汇保证金交易开放程度如何,一旦官方正式表态,给行业的影响将是天翻地覆的,尽管开放后未来形势严峻,但这当中也充满着机遇

附:2005-2015阶段

十年汇改


2005年是中国外汇市场发展史上又一个重要的里程碑。8种货币兑在这年5月开始正式进入银行间外汇市场进行交易。


2005年7月21日,央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度

2005年7月22日,央行宣布将于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价

2005年8月9日,央行扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务

2006年1月4日,在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式,并保留撮合方式,在银行间外汇市场引入做市商制度

2006年6月起,中国建设银行上海分行在国内首家推出个人远期外汇业务,不但为国内投资者提供了外汇交易的新途径,还首次采用了保证金交易还是模式,这在很多人看来是中国外汇保证金交易闸门将开始的信号。

2007年1月11日,人民币汇率中间价自汇改以来首次突破7.8整数关口,人民币汇率13年来首超港元

2007年5月21日,央行宣布将人民币兑美元汇率日波动区间从0.3%扩大至0.5%

2009年4月8日,在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点

2009年7月21日,人民币汇改整四年,人民币对美元汇率已累计升值21%

2010年6月19日,中国宣布将重新继续汇率改革,提高人民币汇率弹性。


2010年8月19日,中国银行间外汇市场推出人民币对马来西亚货币(林吉特)交易, 马来西亚林吉特成中国首个询价非美货币

2010年9月15日,美国会召开针对人民币汇率问题听证会, 进一步向人民币施压

2010年11月22日,国内银行间市场开办人民币兑俄罗斯卢布交易

2010年12月15日,莫斯科挂牌人民币对卢布交易, 俄罗斯成为人民币在境外挂牌交易的第一个国家

2011年1月14日,央行“一号文件”允许获批境内企业采用人民币进行境外直接投资

2011年2月22日,德意志银行首试离岸人民币交易电子平台, 有助于推动离岸人民币作为交易结算货币的发展

2011年4月1日,人民币对外汇期权交易就正式推出, 为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具

2011年4月26日,跨境贸易人民币结算试点年内扩至全国, 继续开展资本项下跨境人民币业务试点

2011年5月7日,82家俄罗斯银行设人民币账户, 中行尝鲜人民币国际化

2011年6月19日,二次汇改一周年 人民币结束两年横盘升值5.4%

2012年4月16日,银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率波动区间由0.5%扩大至1%,外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%

2012年5月29日,经中国人民银行授权,中国外汇交易中心宣布完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式,发展人民币对日元直接交易

2013年4月9日,经中国人民银行授权,中国外汇交易中心宣布完善银行间外汇市场人民币对澳元交易方式,在遵循市场原则的基础上开展人民币对澳元直接交易

2014年3月17日,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%,外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%

2014年3月18日,中国银行间外汇市场推出人民币对新西兰元直接交易, 有利于形成人民币对新西兰元直接汇率

2014年6月18日,经中国人民银行授权,中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易

2014年7月2日,取消银行对客户美元挂牌买卖价差管理,市场供求在汇率形成中发挥更大作用,人民币汇率弹性增强,汇率预期分化,中央银行基本退出常态外汇干预

2014年6月18日,中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易

2014年9月29日,中国银行间外汇市场开展人民币对欧元直接交易

2015年1月21日,央行与瑞士国家银行签署合作备忘录,将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到瑞士,投资额度为500亿元人民币

2015年06月27日,央行称将进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,疏通货币政策传导渠道。

2015年8月11日,中国人民银行宣布,为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。


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